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滬市港股通概述

1 滬港通及其主要特點(diǎn)
　　1.1什么是滬港通？
　　滬港通是“滬港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制”的簡(jiǎn)稱(chēng)，包括滬股通和港股通兩部分。
　　其中，滬股通是指投資者委托香港經(jīng)紀(jì)商，通過(guò)聯(lián)交所設(shè)立的證券交易服務(wù)公司（SPV），向上交所進(jìn)行申報(bào)，買(mǎi)賣(mài)規(guī)定范圍內(nèi)的上交所上市股票。
　　港股通則是指投資者委托內(nèi)地證券公司，通過(guò)上交所設(shè)立的證券交易服務(wù)公司（SPV），向聯(lián)交所進(jìn)行申報(bào)，買(mǎi)賣(mài)規(guī)定范圍內(nèi)的聯(lián)交所上市股票。
　　為幫助內(nèi)地投資者更好地了解港股通交易規(guī)則，掌握投資知識(shí)，知曉投資風(fēng)險(xiǎn)，除非特別說(shuō)明,這本小冊(cè)子以介紹港股通投資的相關(guān)知識(shí)為主。
　　1.2上交所設(shè)立的證券交易服務(wù)公司是指哪家公司？
　　在滬港通試點(diǎn)正式啟動(dòng)前，上交所于2014年11月10日發(fā)布《關(guān)于啟動(dòng)滬港通試點(diǎn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確了上交所下屬的中國(guó)投資信息有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“中投信”）作為上交所證券交易服務(wù)公司提供港股通服務(wù)。
　　1.3滬港通有哪些主要特點(diǎn)？
　　一是滬港通業(yè)務(wù)充分借鑒了市場(chǎng)互聯(lián)互通的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，采用較為成熟的訂單路由技術(shù)和跨境結(jié)算安排，為投資者提供便捷、高效的證券交易服務(wù)。
　　二是滬港通業(yè)務(wù)實(shí)行雙向開(kāi)放，內(nèi)地投資者可以通過(guò)港股通買(mǎi)賣(mài)規(guī)定范圍內(nèi)聯(lián)交所上市的股票，香港投資者則可通過(guò)滬股通買(mǎi)賣(mài)規(guī)定范圍內(nèi)上交所上市的股票。
　　三是滬港通業(yè)務(wù)實(shí)行雙向人民幣交收制度，內(nèi)地投資者買(mǎi)賣(mài)以港幣報(bào)價(jià)的港股通股票并以人民幣交收，香港投資者買(mǎi)賣(mài)滬股通股票以人民幣報(bào)價(jià)和交易。
　　四是在試點(diǎn)初期，滬港通實(shí)行額度控制，即內(nèi)地投資者買(mǎi)入港股通股票有總額度和每日額度限制，香港投資者買(mǎi)入滬股通股票也有總額度和每日額度限制。
　　五是兩地投資者通過(guò)滬港通可以買(mǎi)賣(mài)的對(duì)方市場(chǎng)股票限于規(guī)定的范圍。
　　1.4滬港通與QFII和QDII的主要區(qū)別有哪些？
　　總體上，滬港通與QFII、QDII制度具有一定共同之處，都是在我國(guó)資本賬戶(hù)尚未完全開(kāi)放的背景下，為進(jìn)一步豐富跨境投資方式，加強(qiáng)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放程度而作出的特殊安排。
　　在具體制度安排上，滬港通與QFII、QDII又存在以下主要區(qū)別：
　　一是業(yè)務(wù)載體不同。滬港通是以?xún)傻亟灰姿鶠檩d體，互相建立起市場(chǎng)連接，并對(duì)訂單進(jìn)行路由，從而實(shí)現(xiàn)投資者跨市場(chǎng)投資。QFII等是以資產(chǎn)管理公司為載體，通過(guò)向投資者發(fā)行金融產(chǎn)品吸收資金以進(jìn)行投資。
　　二是投資方向不同。滬港通包含兩個(gè)投資方向，分別是香港投資者投資上交所市場(chǎng)的滬股通，以及內(nèi)地投資者投資香港市場(chǎng)的港股通。QFII等則都是單向的投資方式。
　　三是交易貨幣不同。滬港通投資者僅以人民幣作為交易貨幣，不論是內(nèi)地投資者還是香港投資者均須以人民幣進(jìn)行投資。QFII的投資者以美元等外幣進(jìn)行投資。
　　四是跨境資金管理方式不同。滬港通對(duì)資金實(shí)施閉合路徑管理，賣(mài)出股票獲得的資金必須沿原路徑返回，不能留存在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)。QFII等買(mǎi)賣(mài)證券的資金可以留存在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)。
　　這樣看，滬港通與QFII、QDII存在一定差異，且不會(huì)對(duì)后者等現(xiàn)行制度的正常運(yùn)行造成影響，反而可以更好地實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，為投資者跨境投資提供更加靈活的選擇，在促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放方面發(fā)揮積極的作用。
2 滬港通的重要意義
　　2.1滬港通的重要意義體現(xiàn)在哪些方面？
　　滬港通是我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的重要內(nèi)容，有利于加強(qiáng)兩地資本市場(chǎng)聯(lián)系，推動(dòng)資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放，具有多方面的積極意義：
　　一是有利于通過(guò)一項(xiàng)全新的合作機(jī)制增強(qiáng)我國(guó)資本市場(chǎng)的綜合實(shí)力。滬港通業(yè)務(wù)可以深化交流合作，擴(kuò)大兩地投資者的投資渠道，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
　　二是有利于鞏固上海和香港兩個(gè)金融中心的地位。滬港通有助于提高上海及香港兩地市場(chǎng)對(duì)國(guó)際投資者的吸引力，有利于改善上海市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步推進(jìn)上海國(guó)際金融中心建設(shè)；同時(shí),有利于香港發(fā)展成為內(nèi)地投資者重要的境外投資市場(chǎng)，鞏固和提升香港國(guó)際金融中心地位。
　　三是有利于推動(dòng)人民幣國(guó)際化。滬港通業(yè)務(wù)既方便內(nèi)地投資者直接使用人民幣投資香港股票市場(chǎng)，也可增加境外人民幣資金的投資渠道，便利人民幣在兩地的有序流動(dòng)。
　　3 港股通制度規(guī)定
　　3.1中國(guó)證監(jiān)會(huì)《滬港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)若干規(guī)定》規(guī)定了港股通的哪些方面內(nèi)容？
　　2014年6月13日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《滬港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)若干規(guī)定》（簡(jiǎn)稱(chēng)《若干規(guī)定》）,并主要規(guī)定了如下方面的內(nèi)容：
　　一是明確了滬港通交易應(yīng)遵循兩地市場(chǎng)現(xiàn)行交易結(jié)算法律法規(guī)的總體原則。相關(guān)交易結(jié)算活動(dòng)遵守交易發(fā)生地的監(jiān)管規(guī)定及業(yè)務(wù)規(guī)則，上市公司遵守上市地的監(jiān)管規(guī)定及業(yè)務(wù)規(guī)則，證券公司或經(jīng)紀(jì)商所在國(guó)家或地區(qū)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管規(guī)定及業(yè)務(wù)規(guī)則。
　　二是規(guī)范了上交所及其設(shè)立的證券交易服務(wù)公司、中國(guó)結(jié)算、內(nèi)地證券公司等主體參與港股通業(yè)務(wù)的職責(zé)，以及香港聯(lián)交所及設(shè)立的證券交易服務(wù)公司、香港結(jié)算等開(kāi)展滬港通業(yè)務(wù)的職責(zé)。
　　三是明確了名義持有人制度。中國(guó)結(jié)算、香港結(jié)算各自作為內(nèi)地投資者、香港投資者買(mǎi)入對(duì)方股票的名義持有人，并代為行使股東權(quán)利。其中,中國(guó)結(jié)算在香港結(jié)算開(kāi)立賬戶(hù)，代內(nèi)地港股通投資者持有港股。
　　四是明確了港股通交易由中國(guó)結(jié)算向香港結(jié)算承擔(dān)清算交收責(zé)任，滬股通交易由香港結(jié)算向中國(guó)結(jié)算承擔(dān)清算交收責(zé)任，兩地市場(chǎng)結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)隔離，互不傳遞，中國(guó)結(jié)算和香港結(jié)算互不參加對(duì)方市場(chǎng)互保性質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)基金安排。此外，明確了滬港通業(yè)務(wù)投資者以人民幣和證券公司或經(jīng)紀(jì)商進(jìn)行交收。
　　五是明確禁止暗盤(pán)交易。證券公司或經(jīng)紀(jì)商不得自行撮合投資者通過(guò)滬港通買(mǎi)賣(mài)股票的訂單成交，不得以其他任何形式在證券交易所以外的場(chǎng)所對(duì)通過(guò)滬港通買(mǎi)賣(mài)的股票提供轉(zhuǎn)讓服務(wù)。
　　3.2上交所《滬港通試點(diǎn)辦法》規(guī)定了港股通交易的哪些內(nèi)容？
　　2014年9月26日，上交所發(fā)布了《滬港通試點(diǎn)辦法》，規(guī)定了港股通參與主體、港股通股票范圍及調(diào)整機(jī)制、交易特別事項(xiàng)、額度控制、投資者適當(dāng)性管理、交易異常情況處理、自律管理等方面的內(nèi)容。2016年6月27日，香港聯(lián)交聯(lián)交所公告擬于同年7月25日實(shí)施收市競(jìng)價(jià)交易時(shí)段。同年7月18日，上交所發(fā)布了修訂后的《滬港通試點(diǎn)辦法》。
　　其中，有關(guān)港股通交易的特別事項(xiàng)則包括證券賬戶(hù)、交易幣種、交易日與交易時(shí)間、交易方式、訂單類(lèi)型、被調(diào)出股票的買(mǎi)入限制、回轉(zhuǎn)交易、指定交易、第三方存管、前端控制、禁止“裸賣(mài)空”、禁止“暗盤(pán)交易”、訂單更改、碎股賣(mài)出等相關(guān)內(nèi)容。投資者可以登錄上海證券交易所網(wǎng)站（www.sse.com.cn），在“法律規(guī)則”項(xiàng)下“本所業(yè)務(wù)規(guī)則”中查詢(xún)，也可以參閱本冊(cè)子的后續(xù)介紹。
　　3.3 ＊中國(guó)結(jié)算《滬港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)登記、存管、結(jié)算業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》規(guī)定了港股通的哪些內(nèi)容？（注：帶＊的問(wèn)答為中國(guó)結(jié)算提供）
　　2014年9月26日，中國(guó)結(jié)算發(fā)布了《滬港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)登記、存管、結(jié)算業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》，對(duì)滬股通登記結(jié)算業(yè)務(wù)的結(jié)算參與人資格準(zhǔn)入、責(zé)任義務(wù)和業(yè)務(wù)范圍進(jìn)行了明確，對(duì)港股通登記結(jié)算業(yè)務(wù)從賬戶(hù)設(shè)置、存管和托管、名義持有人服務(wù)、清算交收、風(fēng)險(xiǎn)管理和結(jié)算銀行管理等方面進(jìn)行了規(guī)定。
　　4 香港股票市場(chǎng)
　　4.1香港市場(chǎng)的主要情況如何？
　　香港交易及結(jié)算所有限公司（Hong Kong Exchanges and Clearing Limited），簡(jiǎn)稱(chēng)“香港交易所”（HKEx），是全球領(lǐng)先的交易所及結(jié)算所營(yíng)運(yùn)機(jī)構(gòu)，按市值計(jì)算是全球最大的交易所集團(tuán)之一。香港交易所經(jīng)營(yíng)證券及衍生產(chǎn)品市場(chǎng)以及相關(guān)的結(jié)算所，是香港上市公司的前線(xiàn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，旗下成員包括世界首屈一指的基本金屬市場(chǎng)──英國(guó)的London Metal Exchange（倫敦金屬交易所，簡(jiǎn)稱(chēng)LME）。其中,投資者通過(guò)港股通交易的證券是在香港交易所旗下的聯(lián)交所上市的證券。
　　截至2016年4月底，聯(lián)交所主板及創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)共有1，894家，總市值超過(guò)23萬(wàn)億港元，日均成交金額約為655億港元。在港上市的內(nèi)地企業(yè)一共有964家，占了香港市場(chǎng)的半壁江山——包括231家H股公司、151家紅籌公司及582家內(nèi)地民營(yíng)企業(yè)。這三類(lèi)企業(yè)的港股市值共占香港市場(chǎng)總體市值總值的61.8%。關(guān)于香港交易所每月市場(chǎng)概況的最新信息，投資者可以登錄聯(lián)交所網(wǎng)站，通過(guò)“香港交易所每月市場(chǎng)概況”欄目（http://www.hkex.com.hk/chi/stat/statrpt/mkthl/markhighlight_c.htm）查詢(xún)。
　　4.2香港股票市場(chǎng)具有哪些方面的主要特征？
　　從市場(chǎng)層次上看，香港股票市場(chǎng)包括主板和創(chuàng)業(yè)板兩個(gè)層次。在總體市場(chǎng)規(guī)模和籌資方面，主板占有主導(dǎo)地位。
　　從投資者結(jié)構(gòu)來(lái)看，香港市場(chǎng)以機(jī)構(gòu)投資者為主，同時(shí)，海外投資者所占比例高。就成交量而言，截至2014年4月，整體機(jī)構(gòu)投資者成交占比高達(dá)61%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于個(gè)人投資者23%的水平；從地域分布來(lái)看，海外投資者占比46%。
　　從上市公司構(gòu)成來(lái)看，在聯(lián)交所市場(chǎng)，油氣服務(wù)行業(yè)、金融行業(yè)特色類(lèi)公司（如資產(chǎn)管理）、地產(chǎn)特色類(lèi)公司（如地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)）、可選消費(fèi)（如專(zhuān)賣(mài)店、鞋類(lèi)、運(yùn)動(dòng)與休閑服裝、電影與娛樂(lè)、博彩、餐飲等）、電信與科技（電信公司、互聯(lián)網(wǎng)與軟件）等行業(yè)的品牌具有優(yōu)勢(shì)。
　　5 港股通投資
　　5.1港股通對(duì)投資者的吸引力體現(xiàn)在哪些方面？
　　一是投資者參與港股通投資，可以進(jìn)行更分散化的資產(chǎn)配置和財(cái)富管理。
　　二是港股通業(yè)務(wù)的開(kāi)通方便快捷。港股通投資者可以使用滬市人民幣普通股賬戶(hù)進(jìn)行交易，不用去香港市場(chǎng)開(kāi)戶(hù)，業(yè)務(wù)辦理便捷高效。
　　三是港股通投資者直接以人民幣與證券公司進(jìn)行交收，避免了人民幣出入境的不便，且投資不受每人每年等值5萬(wàn)美金的結(jié)匯、換匯額度限制。
　　免責(zé)聲明：本欄目的信息不構(gòu)成任何投資建議，投資者不應(yīng)以該等信息取代其獨(dú)立判斷或僅根據(jù)該等信息做出決策。上海證券交易所和中國(guó)結(jié)算力求本欄目的信息準(zhǔn)確可靠，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性或完整性不作保證，亦不對(duì)因使用該等信息而引發(fā)或可能引發(fā)的損失承擔(dān)任何責(zé)任。更多有關(guān)港股通投資的信息，投資者可參閱上交所滬港通投資者教育專(zhuān)區(qū)（http://edu.sse.com.cn/col/shhkconnect/home/）。

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